东易日盛2017年半年度财报

公司 2017 上半年实现营业收入 14.90 亿元，同比增长 31.91%， 主要源于家装业务的持续增长；截止上半年末，公司已签约未完工订单金额为 31.96亿元，为 2016 年收入的 1.07 倍。 公司 Q1、 Q2 营业收入分别同比增长31.21%、 32.31%， Q1、 Q2 收入端均保持超 30%的增速； 家装、精工装、公装、特许、销售、其他业务收入分别同比增长28.75%、-96.33%、 102.90%、23.53%、 6.43%、 89.16%， 各项业务均实现正增长，其中公装业务实现爆发性增长，家装业务作为公司主业，收入占比达 90%，其快速增长是推动收入端增长的主要动力。

公司 2017 上半年实现综合毛利率 33.91%，较去年同期下降 1.78%， 主要源于家装毛利率的下滑。 公司上半年家装、精工装、公装毛利率分别较去年同期提高-2.20%、 18.00%、 -4.34%， 家装业务作为公司的绝对主业，其毛利率的下滑是综合毛利率下降的主要原因。

公司 2017 上半年净利率为 1.04%，较上年同期提高 1.39%， 毛利率下滑而净利率提升的原因在于销售费用和税金及附加的下降。 公司 2017 年上半年的资产减值损失占比为 0.21%，较上年同期提高0.14%， 主要计提坏账准备增加所致（新增坏账损失 291 万元）。

公司 2017 年上半年每股经营性现金流净额为 1.64 元，较去年同期增加0.33 元， 主要由于现金流较佳的家装业务增长所致。 从资产负债表端看：报告期末，公司的预付账款余额 8.75 亿元， 较期初增长 66.67%， 主要系公司预付的材料款增加所致，预计公司项目密集开工，未来收入有望加速增长。

盈利预测： 预计 2017-2019 年的 EPS 分别为 0.92 元、 1.14 元、 1.41 元，对应的 PE 分别为 21.9 倍、 17.6 倍、 14.2 倍，维持公司的“增持”评级。